铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：由于1-2月精炼铜产量较大，以及进口的增多，整体现货市场累积较多库存，短期现货供应充沛;但铜精矿加工费的进一步下降，以及废旧铜的紧张，将使得未来精炼铜供应受到抑制;而随着需求的逐步回暖，现货市场或迎来逐步改善预期，但由于宏观的担忧，需求能否改善起来存在不确定性，暂观望。
走势分析：
当日走势：21日，沪铜(51320, 480.00, 0.94%)整体震荡。
21日现货市场贴水幅度有所收窄，主要是下游企业再度入市采购，整体抬升现货升水，从本周成交来看，周一和周三市场成交均比较好，并且下游接货较为积极，显示出在铜价格下跌，以及季节需求的支撑下，下游需求有一定的进展。
21日精炼铜进口仍然继续维持亏损格局，暂时精炼铜进口受到一定阻碍，
在这种格局之下，21日上期所仓单延续下降格局，不过，对比现货市场成交情况来看，仓单下降的幅度有限，整体上下游企业虽然采购，但是因现货供应的充沛，暂时仍然未能撬动仓单。
现货市场小幅回暖之后，期限结构一度有所恢复，但从市场情况来看，现货市场的强度依然无法支撑整体期限结构的扭转。
原料方面，21日，铜精矿加工费继续维持，由于此前加工费已经下降较多，当前的加工费仍然会对未来精炼铜冶炼产生影响。
另外，精废价差依然维持在相对低位，整体供应方面的弹性基本上展现。
下游方面，从近期监测的情况来看，电缆终端售价利润整体上近期随着铜价格的回调是持续回升的，显示当前终端市场是相对稳定的。因此，整体上，需求的展望仍然是铜价格的决定力量。
综合情况来看，当前供应弹性释放的较为完全，但因加工费较低，因此，供应的弹性存在一定的担忧，需求方面，当前需求环比有一定的改善，但是改善力量不足以打消需求展望的担忧，暂时仍以等待时机为主。
另外，美联储加息幅度符合预期。
(关键字：铜现货贴水)
