连破多道关口！人民币汇率飙升背后逻辑有哪些？后期会怎么走？

人民币汇率昨日开启大涨模式，在岸人民币兑美元汇率盘中一度涨至7.0494，较上周五收盘大涨逾500点，创下近两个月新高，并连续升破7.09，7.08，7.07，7.06，7.05五大关口。

离岸人民币兑美元汇率表现也比较强势，盘中一度涨至7.051，较上周五收盘涨逾300点，并升破7.08，7.07，7.06三大关口。

人民币升值背后逻辑有哪些?

实际上，国庆假期结束后，人民币汇率就已经开启了持续升值的模式。

在岸人民币兑美元汇率自10月9日阶段性低点7.1533，升至目前高点7.0494，升值超1000点。

离岸人民币兑美元汇率升值幅度更大，自10月9日低点7.1675升至目前最高点7.0510，升值幅度超1100点。

中美贸易摩擦从 8 月份的突然恶化到当前暂时缓和，这可能是人民币汇率升值的主要原因。

10月10日至11日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在华盛顿举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方在两国元首重要共识指导下，就共同关心的经贸问题进行了坦诚、高效、建设性的讨论。双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。双方讨论了后续磋商安排，同意共同朝最终达成协议的方向努力。

平安证券指出，主导人民币汇率短期大幅波动的因素主要是中美贸易摩擦的变化。纵观过去几轮中美贸易摩擦的嬗变可以发现：中美每一轮的关税升级都会对人民币兑美元汇率短期产生较大的贬值压力，如今年 5 月份特朗普突然发推文宣布对中国出口美国的 2000 亿美元产品关税提高到 25%，导致人民币在短短 12 个交易日贬值了约 2.4%。同样，每当中美贸易摩擦有所缓和时，都会带来人民币兑美元汇率一定幅度的升值。

其次，在当前人民币汇率弹性增加的背景下，央行频繁的使用逆周期因子来调升人民币，向市场传递人民币不会持续的大幅贬值。自人民币在岸汇率破 7 以来，人民币中间价和即期汇率出现持续的偏离，这意味着央行通过逆周期因子来调升人民币以向市场传递人民币不会持续大幅贬值的信号。平安证券认为，在当前环境下，央行的干预不会改变人民币汇率的趋势，但会改变人民币汇率变化的幅度和节奏。

后期人民币汇率会怎么走?

本次贸易磋商中，双方在农业、知识产权保护、汇率、金融服务、扩大贸易合作、技术转让、争端解决等领域取得实质性进展。其中“汇率领域协议”引发市场关注，以及人民币会否如广场协议后日元一般升值的猜测。

兴业证券认为，中美书面协议有望于11月16至17日正式签署。正式协议签署前，市场风险偏好回升形成脉冲式冲击，美元兑人民币汇率中枢下移，但未来5周内升值空间相对有限。中美汇率协议料强调外汇干预和储备数据的透明度以及避免竞争性贬值。倘若汇率协议正式签署，市场情绪改善将触发人民币汇率短线大幅升值，中期走势仍与国内基本面息息相关。需警惕中美关系再次出现逆转，届时人民币汇率将回吐涨幅。

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