股民的那句“见好就收”，现在是时候转告给债市投资者了

从目前来看，全球资本市场最大的一个困扰就是：今年债市的行情是否已经走到了接近极限的水平。

根据全球一些主要的债市数据显示，如按价格变动和利息支付计算来看，今年美国国债回报率为7.3%，远高于过去10年的平均2.2%。今年以来，企业债券的13%涨幅是2009年以来平均6.1%的两倍多，而高收益债券的涨幅为11%，与过去10年平均13%的水平相差不远。今年目前为止，标准普尔500指数的总收益为20%。

现在，市场里有一些投资者已经担心债券的价格上涨太多，后续空间有限。在经济前景不确定性和美联储降息的结合的下， 10年期美国国债收益率现在约为1.7%左右，比历史低位仅高出40个基点。同时，投资级和投机级的企业债和国债收益率的差价也均在历史低点。

在这一个极端的情况下，一些投资者表示美债的收益率要继续突破历史低位，经济需要显示出新的减速迹象和利空点。但是出现这样的情况后，这可能会打击企业债券和垃圾债。在经济极度疲软的时期，投资者往往会出售这些债券。然而当经济出现起色的情况下，虽然企业债表现不会那么糟糕，但是受到前期大量的买入头寸，美国国债的收益率会大幅上行。

Sit Investments的债券经理Bryce Doty目前的情况对于债券投资者来说是个难题，他也一直在告诉客户债券无休止的上涨是不可持续的。

对经济衰退的担忧和美联储降息，今年投资者增加了各种债券的配置。但是从过往的经验来看，“畸形”的极端市场情绪不会一直持续下去。Doty说他增配了美国地方政府的债券，与大多数公司债相比，这类债券提供更高的收益率，以及信用级别更高。

投资者表示全球增长放缓可能导致企业利润缩水。目前预计标准普尔500指数公司的第三季度收益将下降约4%，这将是自2016年以来最大的季度同比下降。如果从企业基本面来看，即使违约率远低于历史平均水平，利润下降也可能促使投资者要求更高的公司债券收益率，而这样一个结果对债市带来一些利空因素。一些投资者表示，涨势的强度和持续时间使得很难判断经济中哪些债券将在抛售中保持其价值。

Quadratic Capital Management首席投资官南希?戴维斯(Nancy Davis)表示不可以以目前宏观的情况来判断债市的估值的合理性。

一些债市投资者还担心目前一些对于经济前景乐观情绪的上升可能会使得国债和企业债遭抛售。

Charles Schwab Corp子公司嘉信理财研究中心首席固定收益策略师凯西?琼斯(Kathy Jones)表示今年债市的表现很出色，但是必须对未来的回报有一定的降温准备。

许多个人投资者应将固定收益投资的本质牢记在心。Triad Financial Advisors Inc.首席执行官Patrick Rush说，通过对固定收益资产的投资，投资者通常对回报潜力的期望并不高，因为这类投资属于安全资产。

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