镍基本面中性，但短期宏观变量成为影响整个板块走势的关键。昨日中美冲突升级，市场恐慌情绪带动镍价下跌。镍矿方面，菲律宾镍矿供应逐步恢复，短期镍矿价格仍维持高位。中游镍生铁方面，原料上涨镍铁厂利润收缩，印尼NPI短期难以回流国内，供应压力不大。电解镍方面，金川和俄镍货源充足，持续呈现贴水格局。消费方面，7月不锈钢排产高于预期，前期消费超预期带动社会库存下降。但目前处于下游消费淡季，下游采购意愿较弱。综上所述，虽然疫情反复容易造成矿端的不确定，但镍价上涨驱动略显不足，LME和国内库存高位对镍价形成压力。技术上，沪镍2010合约震荡回落，建议观望。
锌基本面矛盾并不突出，短期关注宏观变量对有价格的影响。昨日中美冲突升级，市场恐慌情绪带动锌价下跌。供应方面，国内冶炼厂检修逐步结束，冶炼厂利润开始回升，下周陕西锌业和汉中锌业将逐步实现满负荷，后续供应压力或再度袭来。消费方面，国内基建和制造业需求逐渐恢复，国内镀锌和氧化锌消费相对可观，但前期锌价上涨幅度较大，下游企业仍是刚需采购。考虑到冶炼厂前期满产的情况下，国内锌锭库存仍未出现累库，而进口窗口仍未打开，因此短期国内锌锭将维持低库存格局，但需要警惕后续供应增加带来的压力。综合来看，锌基本面处于供需平衡附近，短期宏观因素将左右价格走势。技术上，沪锌2009合约震荡回落，建议观望。
铅基本面供压力增加，消费旺季低于预期压制铅价。供应方面，部分原生铅冶炼企业检修后产量逐步恢复，再生铅且维持微亏，由于进口窗口打开导致进口铅大量流入，国内铅锭社会库存已连续十连增。消费方面，6-9月是下游传统旺季预期，但终端消费低于预期，目前维持按需采购。部分地区受洪涝影响，地域消费性受限。随着2007合约交割结束，挤仓行情结束，上期所库存大量增加。综上所述，供应压力大于需求增量，后续关注消费旺季到来带来的实质性利好。但中美矛盾升级导致市场悲观情绪蔓延，铅价受拖累下跌。技术上，沪铅2008合约震荡回落，建议观望。
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