根据浙商证券的测算，军用领域潜在锗需求量为258吨，民用领域潜在锗需求量为280吨，总规模达538吨，以红外热像产品更换周期6~8年测算，则年均市场锗需求规模为77吨。美国锗红外光学应用占比高达50%，而世界平均水平仅为25%，美国红外光学应用占比是全球平均水平的2倍，全球红外光学应用占比有望不断提升的趋势。
我国锗保有储量约3500金属吨，主要分布于内蒙古和云南。锗通常与铅锌矿伴生，或存在于褐煤中。受制于铅锌矿价格低迷、产出的增长较慢，锗产出增长乏力，近年全球锗产量维持在120吨左右。由于锗在现代高新技术和国防建设中的重要性，西方发达国家均从维护国家安全和经济安全高度出发，建立了比较完善的出口和战略储备管理体系。
锗有良好的半导体性质，如电子迁移率、空穴迁移率等等，高纯锗单晶具有高的折射系数，对红外线透明，不透过可见光和红外线。因此，它在半导体、航空航天测控、核物理探测、光纤通讯、红外光学、太阳能电池、化学催化剂、生物医学等领域都有广泛而重要的应用。
锗在军工等领域具有广泛用途
锗和军工相关的应用领域主要有红外光学及太阳能电池领域。在红外光学领域，锗主要用于红外热像仪等红外光学系统中的透镜、棱镜、窗口、滤光片、整流罩等光学材料，其作用不可或缺。如红外热像仪，通过接收目标物体的红外辐射，经由信号处理系统转变为目标的视频热图像，将物体的热分布转变为可视图像，广泛应用于军民两个领域。在现代战争条件下，红外热像仪已在单兵作战系统、坦克、卫星、导弹、飞机等军事武器上获得了广泛的应用，可实现侦察、监测、定位、精确制导、精确打击等功能。2011年，红外光学用锗需求量中军工所占的比较高达88%，剩余为民用市场。
在太阳能电池领域，锗衬底化合物半导体电池具有高效率、高电压、高温特性好等优点，广泛用于空间卫星太阳能电池和地面太阳能电站建设当中。如每颗普通卫星大约需要高效太阳能电池用锗晶片约6000-15000片，每颗大型卫星的太阳能用锗晶片将达到数万片，空间站的建立及维护所需要的太阳能用锗晶片数量更为巨大。目前全球空间太阳能电池超过80%采用了锗衬底化合物半导体叠层电池，未来将提高到95%。
各国纷纷建立锗国家储备保障军事需求
由于锗在现代高新技术和国防建设中的重要性，西方发达国家均从维护国家安全和经济安全高度出发，建立了比较完善的出口和战略储备管理体系，美国更是早在1984年就将锗列为国防 储备资源，目前其国家库存量仍有16吨以上，2012年，美国国防后勤局战略物质处就签订的两单协议，给国家太空安全战略项目分配了3吨锗锭，用于制造航天用太阳能光伏电池的单晶片衬底(USGS2014)。我国在2012年末也对锗首次收储了20吨，建立了自己的锗战略库存。
军工用锗需求增速在10%以上。特别是在红外光学领域，有数据预计，在发展中国家发展、升级军事装备的推动下，军工红外光学用锗的需求将以年14%的增速上升。而空间用太阳能电池用锗则跟全球卫星的发射量直接相关，预计在北斗导航系统等军民卫星发射需求的支撑，我国每年20颗卫星的发射需求量稳中有升。
我国锗资源主要分布在云南，内蒙古境内，大型的矿山包括云南锗业拥有的大寨锗矿、驰宏锌锗的云南会泽矿区、内蒙古胜利煤田等。我国的锗产品主要以初级加工为主，如区熔锗锭，大部分出口到国外进行深加工，其中美国每年从中国进口的锗占其总进口量的50%。近年来，国内包括云南锗业在内锗企业都在往锗产业链下游发展，以期占领更多的市场，对进口高端锗产品、制品形成替代。
云南锗业：资源为基下游产品进入产能释放期
云南锗业上市前即拥有大寨锗矿和梅子箐煤矿两大含锗矿山，探明的锗金属保有储量合计达约690吨。上市后云南锗业利用超募资金不断在当地进行收购整合，以增加其资源储量厚度，截止2013年末合计收购锗金属保有储量约260吨。考虑到这几年的消耗，估计截止目前其保有的锗储量合计约818吨，总储量排名国内第二。这几年来，云南锗业虽对收购的一些矿山进行了规划、整理和建设工作，但公司有意识地控制自产锗的产量，以期充分享受未来可能的锗价上涨带来的收益，按现有每年约30吨自产锗量计算，可以维持约25年的生产所需，未来发展的后劲十足有力。
公司全产业链优势突出。作为全国唯一拥有锗矿开采、火法富集、湿法提纯、区熔精炼、精深加工及研究开发一体化产业链的锗业企业。深加工突破在即。公司IPO募投项目3.5万具红外锗镜头和30万片高效太阳能锗单晶已进入试生产阶段，并能生产出合格产品，2014年公司计划，生产红外元器件8吨(锗单晶、红外锗镜片、镜头使用金属量)，生产太阳能电池锗单晶片1.5吨。
虽然国内还有其他一些企业涉足锗产品的生产，但云南锗业无疑是国内锗产业链最为完善的企业，拥有二氧化锗、区熔锗锭、锗单晶、太阳能锗片、红外锗镜片、红外锗镜头、光纤用四氯化锗等几乎与锗相关的全系产品，以应对不同市场的需求。云南锗业上市以来募集资金主要投向了红外光学锗镜头工程建设项目和高效太阳能电池用锗单晶及晶片产业化建设项目，这两个项目在2013年都竣工完成建设，且已生产出合格产品，可以说云南锗业已经在红外及光伏锗产品类形成较为完整的产品链。
此外，公司还使用超募资金3150万元出资与长飞光纤光缆有限公司及北京国晶辉红外光学科技有限公司合作。通过设立子公司建设年产30吨规模“光纤用四氯化锗”生产线，开发光纤四氯化锗等光纤用锗系列深加工产品，该项目也已经在2013年竣工，进入试生产阶段。这些项目的投产将带动下游产品利润份额的提升和整体业绩的增长。
作为国内锗产业链最为完整、锗金属保有储量最大、锗产品产销量最大的锗生产商，近年来致力于下游锗产品的开发，经过几年的建设项目相继建成投产并进入产能释放期，光伏级和光纤级锗产品的利润占比将不断提升。
驰宏锌锗：放量贯彻“大东北”战略
前期申万证券调研判断，随着会泽冶炼厂2014年进入正式生产，驰宏锌锗的锗产品将实现产出。预计2014年锗精矿产量约30吨金属量，售给参股子公司(49%股权)北方驰宏将产生约1.2亿元净利润。北方驰宏申报的超高纯二氧化锗GeO2-06顺利通过2013年度国家重点新产品计划战略性创新产品立项，进一步提升了锗的战略价值。随着驰宏锌锗30吨锗精矿产出，公司近800吨锗金属量资源价值将显现出来。
(关键字：锗 半导体 电池)
