半导体周期律

我们的半导体研究框架分为三大部分：

1、短期，看价格周期：供需错配带来的量价关系

2、中期，看创新周期：技术进步带来需求结构提升

3、长期，看国产替代：由底层设备和材料带来的根技术国产化

结论：我们处于涨价周期的早期 + 创新周期的初期 + 国产替代的萌芽期，半导体板块将具备近年来最确定的成长性之一。

短期看价格周期：

在传统的经济供需规律中，半导体大宗商品价格是供给曲线和需求曲线共同决定，而在商品市场中，供给端又可以被拆分为产能和库存两部分，前者是未来的供给能力，后者是历史产出的累积，二者均是供给端的重要影响因素。

第一阶段(2020年Q1～2020年Q2)量价齐跌：主动去库存，需求由于疫情冲击暴跌。供给由于不能开工暴跌。

第二阶段(2020年Q3～2021年Q3)量平价升：被动去库存，经济刺激叠加疫情带动线上经济和新能源车爆发式创新使得上游需求暴涨，有效存量供给都在欧美日受疫情冲击，供给有所下滑。

第三阶段(2021年Q4～2022年Q4)量价齐升：主动补库存，全球各大晶圆厂加大资本支出，但是有效产能的开出得到2022年以后，但是需求持续高企，会形成主动补库存态势。

未来两年内，供给和需求的结构化错配，将把整个价格周期分为两个阶段：

1、现在到明年Q2之前，是以涨价为主、涨量为辅

2、明年下半年往后3个季度，是以涨量为主，涨价为辅。

(关键字：半导体)