1. 一体化氟化工领军企业，制冷剂占比高达七成
1.1. 老牌氟化工龙头，一体化优势显著
专业从事氟化工产品研发、生产、销售的股份制民营企业。浙江三美化工股 份有限公司始建于 2001 年，自成立以来专注于氟碳化学品和无机氟产品等氟化 工产品的研发、生产和销售。公司于 2019 年在上交所成功挂牌上市，以“成为全 球领先的氟产品提供者”为发展目标，致力于 HFCs 制冷剂、发泡剂品种、氟聚 合物及氟精细化学品的开发和生产。
产品系列丰富，一体化优势显著。公司拥有有机氟、无机氟两大系列产品， 现有制冷剂包括 HFC-134a、HFC-125、HFC-32、HFC-143a、HCFC-22 和 HCFC-142b 等单质制冷剂以及 R410a、R404A、R407C、R507 等混配制冷剂; 氟发泡剂 HCFC-141b 产能 3.56 万吨;无水氢氟酸 13.1 万吨(浙江三美 3.1 万 吨、江苏三美 5 万吨、福建东莹 5 万吨)。
胡荣达、胡淇翔父子为实际控制人。截至 2022 年 9 月 30 日，公司现任董事 长胡淇翔及其父胡荣达为公司的实际控制人，其中胡荣达先生为公司创始人兼控 股股东，直接持有公司 37.83%的股份，胡淇翔先生直接持有公司 16.99%的股份。 父子二人通过武义三美投资有限公司间接持有公司 8.02%的股份，合计控股 62.84%，公司股权相对集中，结构较为稳定。
子公司产供销各司其职。目前公司拥有 8 家全资子公司、1 家控股子公司及 2 家参股公司。浙江三美、江苏三美、福建东莹为三大生产基地，子公司三美销售 负责三基地产品的销售;重庆三美负责国内西部市场的开发建设;上海氟络负责 东南亚市场的出口贸易及国内“三美牌”汽车制冷剂的品牌建设与销售;三美制 冷负责“三美牌”家用空调制冷剂市场的品牌建设与销售;广东氟润负责广东省 市场的市场开发建设。此外，公司通过联营企业积极拓展产能及经营范围，公司 参股的森田新材料蚀刻材料项目试生产成功，正全面开启新市场;而与江苏华盛 合资设立的盛美锂电则专注于双氟磺酰亚胺锂(LiFSI)项目的开展。
1.2. 周期底部复苏，盈利状况改善
氟化工周期触底逐渐复苏，公司业绩有望持续增长。公司业绩表现与宏观经 济运行周期及下游行业运行周期密切相关： 2017 年至 2018 年，受益于宏观经济稳中有进、化工行业供给侧结构性改革 深入推进、安全及环境污染防治政策趋严以及下游需求回升等有利因素，氟化工 产品价格中枢持续抬高，行业龙头企业面临重大发展机遇。在此期间公司业绩表 现亮眼，营业收入及归母净利润水平持续向好。公司于 2018 年达到近年业绩峰 值，年内实现营业收入 44.54 亿元，同比增长 14.2%;实现归母净利润 11.08 亿 元，同比增长 16.1%。 2019 年至 2020 年，受 2017-2018 年行业景气上行周期和 2020 年配额基准 年到来影响，氟制冷剂供给侧产能增速过快并高于需求增速。行业内为抢夺三代 制冷剂配额而低价竞争，产品价格出现大幅下跌，公司销售量增长乏力。受疫情 和 HFCs 制冷剂景气度下行影响， 2020 年公司实现营业收入 27.21 亿元，同比 下降 30.9%;实现归母净利润 2.22 亿元，同比下降 65.7%。
2021 年，受到我国疫情防控形势好转，国内经济恢复，上游价格支撑叠加下 游需求回升。2021 年公司实现营业收入 40.48 亿元，同比增长 48.8%;实现归母 净利 5.36 亿元，同比增长 141.7%。 2022 年，时值三代制冷剂配额基准线最后一年，产能扩张和“价格战”即将 落幕，制冷剂价格回升，盈利状况得到改善。2022 年前三季度公司实现营业收入37.68 亿元，同比增长 37.6%;实现归母净利润 4.62 亿元，同比增长 90.0%。
(关键字：制冷)
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