在7月份开启的大跌潮流中，油脂品种于近日接连创出年内新低，近月合约表现去看，棕榈油区间窄幅震荡，豆油和菜籽油震荡走低；远期合约去看，三大油脂均震荡走低，因此，技术面仍然是一种不言底的状态。豆油期货继续下跌，21日创出历史新低后，棕榈油和菜籽油表现也很疲软。
虽然豆油期价已经跌至历史低点，但基本面和技术面的双重压力依然阻碍价格的长期反弹。我们不排除短期受原油价格反弹以及自身技术面超跌因素影响而出现暂时性的做多机会，但我们更考虑长期趋势。
豆油影响因素分析
供应不断增加，需求保持稳定
2014年国内油厂的惨痛遭遇众所周知，油粕价格大跌导致油厂压榨不断亏损，甚至有企业寻求充足来寻求市场转变对行业过分看空的想法。
尽管该年度国内下游养殖需求不佳，但国内油厂还是选择大量进口大豆，导致港口库存高位运行，截至2014年10月21日，大豆港口库存为665.75万吨，同比增长36%，也处于2010年与2011年的相对高位。根据天下粮仓对四季度大豆到港情况的预测，2014年10月份国内各港口进口大豆预报到港72船439.3万吨，环比减少，同比增加。11月份大豆到港量最新预估600万吨，12月份最新预估为630万吨，后两个月份到港量预估都较前期预估有所增加，但随着船期的调整，实际到港量会有变化。按照当前的预估值去算，2014年1~10月份国内大豆进口总量达到5691万吨，较去年同期增加13.41%。
库存维持高位，抑制期价反弹
豆油商业库存的增减更大程度上受供应端影响较大，受需求端影响较小。
大豆压榨出豆粕和豆油，其中豆油作为压榨的附属品，其价格涨跌处于被动地位，油厂不会主动去挺价，除非油脂行情特别火爆。所以在国内油脂供需过剩的背景下，油厂更加不会挺油抛粕。粕的保质期较短，所以油厂不会存有大量粕的库存，2014年下半年粕的行情也很低迷，但总体来讲，油厂通过调节开机率以至于不会导致粕的大量胀库。而下游需求好转时，油厂会增加开机率，来满足不断增加的粕的未执行合同。2014年反贪污等治理活动令餐饮行业收入不及2013年，对于油脂的消费也会减少，所以豆油的库存就呈现高位运行态势。
据数据统计，本年度第42周，国内主要工厂豆油共成交130590吨，较41周有所增加，豆油库存量有所下降。截至10月21日，国内豆油商业库存总量为135.517万吨，环比降1.56%，同比增35.27%。
豆粕价格反弹，压榨利润有所好转
10月初，国内进口大豆压榨亏损逐步减少，并且除了国产豆之外，进口大豆都有一定的利润。从粕的基本面去看，未来转好的可能性大于豆油，因此，油厂的操作更倾向于挺粕抛油。
据天下粮仓调查统计，9月份全价饲料产量为47.58万吨，环比增长1.13%，同比下降11.36%。国内猪料用量继续增加，水产养殖业尚未结束，用量小幅增加，禽料用量有所下降，9月份豆粕用量增值7.51万吨，月环比增长4.16%，本月豆粕库存下降。10月份之后，水产养殖旺季基本结束，对于粕的需求就会减少，因此，粕的需求就只有依赖于生猪养殖、禽类养殖这块，当前来看，生猪存栏量低的状态会令豆粕需求较当前趋于稳定，不会有很大起色。国内油厂保持开机率主要为了执行豆粕合同而定。
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