豆油震荡筑底接近尾声，8月份有望展开上涨之旅

当前，豆油期现价格背离主要是由于油厂下调豆粕基差报价、上调豆油基差所致。由于豆油横盘宽幅震荡接近3个月，市场人士对未来豆油行情失去信心，笔者认为，豆油震荡筑底接近尾声，8月份有望展开上涨之旅。

截至7月22日，沿海地区贸易商一级豆油报价：辽宁大连5220元/吨，天津5230元/吨，山东日照5270元/吨，广州5320元/吨，广西防城港5280元/吨，平均报价5264元/吨，比7月初上涨10元/吨。而期货1909合约收盘价下跌36元/吨，形成现货上涨、期货下跌的背离走势。

进口大豆成本稳步上涨

据统计，6月船期、7月进口的巴西大豆平均到港成本为3093元/吨，比6月份进口巴西大豆平均到港成本上涨83元/吨，涨幅2.75%。截至上周五，7月船期、8月进口的巴西大豆平均到港成本为3187元/吨，比上月上涨94元/吨;8月船期、9月进口的巴西大豆平均到港成本为3273元/吨，比上月上涨86元/吨。进口成本稳步上涨的原因是，统计期间海运费上涨10.77美元/吨，涨幅25.4%;汇率贬值0.15，贬幅加大2.2%;美豆期货1909合约上涨44美分/蒲式耳，涨幅5%。

基差进入扩大周期

以长春地区现货豆油减去期货豆油2001合约为例，基差从6月21日的低点-346元/吨涨至上周五的高点-232元/吨，涨幅32.9%;同期期货豆油2001合约收盘价下跌6元/吨，长春地区现货豆油上涨90元/吨;华北基差上涨54元/吨，涨幅13.9%。华北现货豆油上涨40元/吨，华东上涨50元/吨，华南上涨30元/吨。现货上涨期货下跌，基差扩大。

目前，长春地区豆油基差仍然低于2018年8月6日的-188元/吨，低于2018年1月30的-168元/吨。由于油厂降低豆粕基差，同时进口大豆成本稳步提高，油厂为了减少亏损或增加利润，只能主动上调豆油基差，对冲进口大豆成本上涨。虽然提高豆油现货价格对增加压榨利润幅度不明显，但也能起到推波助澜的效果。

油粕比值扩大刚刚起步

以期货1909合约为例，油粕比值从6月3日的低点1.82震荡上涨至上周五的1.9，涨幅4.3%。豆油期货上涨12元/吨，豆粕期货下跌119元/吨，跌幅4%，形成豆油上涨、豆粕下跌格局，比值扩大。同期现货豆油上涨70元/吨，涨幅1.3%;豆粕下跌180元/吨，跌幅5.6%。豆粕现货跌幅明显大于期货，而豆油现货涨幅明显大于期货。

截至上周五，长春地区油厂压榨盈利121.7元/吨，而华东地区压榨亏损21.8元/吨，华北压榨亏损21.8元/吨，长春地区豆粕价格是全国最高的。8月份进口大豆成本比7月份增加94元/吨，如果不提高豆油、豆粕的价格，长春地区基本进入亏损状态，华北、华东亏损幅度增加。

目前东北地区豆油基差在全国来看基本属于低价区，主要是东北地区新增两家油厂，一个是盘锦汇福，另一个是盘锦中储粮。由于进口成本支撑明显，豆粕基差缩小仅是基差扩大过程中的回调而已，而豆油基差上涨是油厂力挺的结果。

(关键字：豆油)