4月钢价、矿价、焦炭价格延续下行趋势,跌幅甚至进一步加剧,市场期盼的下游需求季节性复苏程度低于预期。A股大盘下行明显,月末收于2177.91,月跌幅2.62%。钢铁板块方面,2012年报密集披露,盈利跌至谷底,对股价影响负面,月末收于1712.07,月跌幅3.99%,跑输大盘。我们重点推荐的久立特材一季度净利润同比增长40%,符合我们预期而超出市场预期,单月涨幅为8.8%,今年以来增幅高达26%,走出独立行情。
多重利空叠加,钢价及原料价格跌幅加剧。4月本是下游开工恢复的旺季,但因国内钢铁产量再创新高、全球大宗商品明显下跌等利空较多,影响到现货市场信心,钢价跌幅较上月加剧,螺纹、线材、热卷、中板和冷板的均价分别报3628、3643、3805、3839和4781元/吨,月跌幅分别为2.4%、1.9%、3.9%、2.7%和1.3%。宝钢股份率先出台5月价格政策,价格基本维持不变,但加大了补贴力度,鞍钢及武钢均以下调为主,反映出钢厂对后市看法仍不乐观。原料方面,4月唐山铁精粉、印度粉矿、巴西矿和澳洲矿的均价分别为977、995、1040和968元/吨,月降幅分别为3.13%、2.26%、1.98%和4.28%;焦炭价格下跌更为明显,山西焦炭的4月均价报1430元/吨,环比下降15.38%。盈利方面,受益原料价格跌幅大于钢价跌幅,模型测算主要品种毛利小幅回升,螺纹钢、线材、热卷、冷板和中板的测算加权利润分别为-44、-75、-71、343和-82元/吨,较上月分别上升59、74、6、87和47元/吨。
整体需求缓慢回升,产量却创新高,汽车等部分下游表现亮眼。4月中国制造业PMI指数为50.6,较3月回落0.3个百分点,制造业延续了缓慢回升的态势,但4月份环比重新回落,说明程度难及市场预期。至4月末社会库存总计2024万吨,月降幅7.7%。现螺纹钢、线材、热轧板卷、中板和冷轧板卷的库存分别为955、271、479、156和162万吨,月变动幅度分别为-10.83%、-13.21%、1.37%、-6.03%和4.66%。产量随需求回升明显,对后市压力再现,中钢协数据显示,4月上旬会员单位粗钢日均产量169.73万吨,环比增长1.3%;预估全国日均产量212.39万吨,环比增长2.5%。但我们注意到,整体疲软的环境下,汽车及家电产销量增速明显,需求结构性改善。
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