大股东张志熔卷入中海油并购尼克森内幕交易丑闻令恒盛地产股价接连下挫，不过对于这家香港上市的地产企业，更严峻的考验也许还在后头。

摩根大通指出，今年第三季度恒盛地产将有一笔12亿元的信托贷款到期，第四季度还将有一笔2.95亿美元离岸银行贷款需要偿还，若公司因为大股东内幕交易而不能再融资，现金流将面临较大风险。

《第一财经日报》查阅资料发现，摩根大通提到的信托即“南通恒盛炜达股权投资集合资金信托计划”。该两年期信托由江苏信托于2010年10月9日发起成立，目的是为恒盛炜达（南通）房地产开发有限公司（下称“恒盛炜达”）进行融资。恒盛炜达为恒盛地产旗下项目公司，负责开发“恒盛南通尚海湾项目”。

资料显示，江苏信托共筹集16.7亿元，其中12.5亿元来自公众投资者，另外4.2亿元来自恒盛地产。江苏信托将16.7亿元用于对恒盛炜达进行增资，并最终取得恒盛炜达49.55%的股权。

根据江苏信托与恒盛地产之间达成的协议，恒盛地产须在信托到期时回购江苏信托持有的49.55%股权，其中回购公众投资者手中持有的信托，恒盛地产除了需要支付公众投资者相应的认购金额外，还须支付认购金额16%~17%的利息。因此信托到期时，恒盛地产需向公众投资者支付的金额约14.6亿元。

但恒盛地产需要偿还的债务远不止信托贷款一项。根据恒盛地产2011年年报，仅一年内到期借款金额达到93亿元，而公司简报显示，上半年公司累计实现房地产销售额55.8亿元，显示下半年销售仍面临相当大的压力。

资料显示，张志熔持有恒盛地产68.39%股权。对于大股东卷入内幕交易丑闻，恒盛地产表示集团日常业务活动和运作均由管理层负责，而公司主要项目和投资活动的决策也一直由董事会集体决定。不过穆迪与摩根大通观点相近，认为此事将给公司融资带来不利影响，并令投资者对公司债务产生担忧。