据有色金属工业协会数据，自2009年以来，电极箔价格逐年上涨，2016年单吨售价达30.4万元/吨。几乎所有的电极箔用来生产铝电解电容器，而电极箔又是电容器中技术壁垒最高、成本占比很高的部分，海外来看，日本下游铝电解电容器出口价格近月持续上涨；国内方面，过去一年我国小于2毫米无背衬铝箔含化成箔进出口价格持续上涨（考虑到无背衬铝箔中电极箔/化成箔较其他传统铝箔相比技术复杂壁垒高具备溢价能力），海内外数据均可显现近月电极箔价格保持较快上涨趋势。
近月日本铝电解电容器海外售价持续提升
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中国其他无背衬铝箔出口价格持续提升
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近月日本铝电解电容器进出口价格与伦铝价格敏感度较低
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中国其他无背衬铝箔出口价格与伦铝价格敏感度较低
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小于2毫米无背衬铝箔含化成箔出口价格持续增长，推算可看出加工费近月也出现明显增长趋势（电极箔主要原材料是电子铝箔（主要成本是高纯铝）和电力，由于电力成本占比因不同公司和不同类型电极箔而异，此处我们以电极箔和高纯铝差价作为加工费趋势的参考依据）。
加工费提升：无背衬铝箔含化成箔加工费价格17年Q4持续增长（元/吨）
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电蚀箔、化成箔在生产过程中会排放大量酸性废水和刺激性气体，对企业资深环保排污要求较高。17年环保政策覆盖范围细致周密，执行力度超预期，对废水处理额度严格管制，造成部分电极箔企业产能停产，环保技术不到位的小型铝箔厂被淘汰出局，至电极箔供给出现短缺.
据有色金属工业协会数据，国内电极箔需求量逐年增长，14-16年三年增长率约在6.7%左右，2016年需求量已达4.55万吨，是2008年的1.6倍，预计未来电极箔需求和产量将以约5%左右的速率增长，供需有望处于紧平衡。考虑到17年以来环保政策执行力度超预期，未来将继续严格执行，对电极箔产业链中环保排污水平较低的企业起到抑制产量的作用，加之全球经济复苏带动下游消费电子等领域稳定增长，我们预计电极箔供小于求趋势将持续。
不考虑环保和成本情况下，国内电极箔望供需处于紧平衡（万吨）
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由于国内电极箔供小于求局面持续，日本地区企业从国内采购电极箔已出现采购成本增长等现象，致企业提升终端产品铝电解电容器价格，台湾亦出现终端产品提价趋势。供小于求持续，且终端产品提价或传导至上游电极箔产品，预计电极箔价格将持续上涨。
电极箔涨价持续
新闻来源 时间 主要内容
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新闻来源
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时间
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主要内容
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中国电子元件行业协会
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2017.09
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受铝箔、铝壳、导针等上游材料成本喊涨影响，台系被动元件铝质电解电容厂传出将向客户端反映成本，争取涨价5%到10%。立隆、智宝、凯美、金山电等台厂坦言，目前仍在与客户议价阶段，并对客户争取涨价，因为议价作业持续进行，暂时无法评论涨幅。据了解，已有部分客户接受调涨，涨幅至少3%至5%以上的水准
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中国电子元件行业协会
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2017.09
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日前主要日系电容器厂商产能排满，且并没有扩产计划，也同步造成了相关原料的供应紧张。日系电容器厂的交货期由6周拉长到12周，影响到下游系统厂商的交货时间，此举为非日系的电容器厂商拿到转单机会提供了商机。
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台湾中时电子报
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2017.12
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由于日系厂商释放出中低端（消费电子、空调、家电、洗衣机等）电极箔市场，而日本家电产品所需电极箔数量大，厂商向中国大陆铝箔厂商购买铝箔产品，因此造成中国大陆铝箔产品自2017年6月份开始供不应求
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台湾中时电子报
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2017.12
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目前铝电厂认为，2018年高中低压铝箔均可能短缺，没有哪一家厂商敢保证自己可以拿到足额货源，台湾业者称，铝箔供不应求，预估中国大陆11月、12月铝箔短缺影响程度在15%-25%。
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铝电解电容器主要由电极箔、电解液、铝壳等部分组成。其制造工艺是由经过腐蚀和形成氧化膜的阳极铝箔、经过腐蚀的阴极铝箔、中间隔着电解质卷绕后，再浸渍工作电解液，然后密封在铝壳中而制成。
铝电解电容器结构图
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铝电解电容器具有体积小，电容量大及成本低的特性，广泛应用于LED照明、消费电子、消费电源、工业设备、汽车电子和通信领域等，其中消费电子占比最大，达45%。铝电解电容器按根据电介质的不同主要分为铝电解电容器、钽电解电容器、陶瓷电容器和薄膜电容器等，其中铝电解电容器市场份额约为25%。
铝电解电容生产产业链主要包括：精铝（高纯度铝锭）—电子铝箔（光箔）—腐蚀箔—化成箔—铝电解电容器—终端应用领域（消费电子等），电极箔是腐蚀箔和化成箔的统称。
据数据，其电极箔综合成本主要集中在原料和能源成本，加和占生产总成本约65%，其中电子铝箔成本占比约24%（高压和低压），电力成本占比41%（公司不同成本各异）。
2017H1年南通海星电极箔综合生产成本占比（%）
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电极箔环节由于制造工艺环保技术因素影响造成短缺。电子铝箔经过腐蚀工序制成腐蚀箔，其过程需要用到大量盐酸、硫酸、硝酸及混酸处理电子铝箔，此工序会产生较多酸性废水和刺激性气体，易造成环境污染。受到2017年严苛环保政策影响，铝箔受政府严控废水处理额度，导致部分产能停产，部分小厂遭淘汰出局，电极箔出现供不应求态势。
环保力度趋严屡超预期
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时间
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批次
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地区
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反馈意见
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2015.12.31-2016.2.4
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试点
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河北
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31批2856件环境问题举报已办结，关停取缔非法企业200家，拘留123人，行政约谈65人，通报批评60人，责任追究366人
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2016.7-2016.8
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第一批
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内蒙古、黑龙江、江苏、江西、河南、广西、云南、宁夏等8个省（区）
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责令整改9617件，立案处罚2659件，共计罚款1.98亿元；立案侦查207件，拘留310人；约谈2176人，问责3287人
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2016.11.24-2016.12.24
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第二批
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北京、上海、湖北、广东、重庆、陕西、甘肃等7个省（市）
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办理群众举报案件15631件、立案处罚6310家、拘留265人、约谈4666人、问责3121人。
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2017.4.28-2017.5.28
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第三批
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天津、山西、辽宁、安徽、福建、湖南、贵州等7个省（市）
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共立案处罚8687家，拘留405人，约谈6657人，问责4660人。此外还开出了超3.6亿元的巨额“环保罚单”，多地因为在污染治理中有弄虚作假行为遭点名。有色金属行业方面，湖南、贵州的中国五矿集团下属的多家企业、湖南有色衡东氟化学有限公司、黔西南州兴仁县登高铝业有限公司等多家有色金属行业公司被点名。
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2017.8-2017.9
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第四批
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吉林、山东、浙江、四川、新疆、青海、西藏、海南等8个省（市）
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8个督察组共收到群众举报20343件，受理有效举报15813件，经梳理合并重复举报，累计向被督察地区交办转办13826件。各被督察地区完成查处4869件，其中立案处罚2115家，处罚金额9449.24万元；立案侦查122件，拘留146人；约谈1113人，问责1797人。
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电极箔生产主要集中于中国和日本，据日本铝业协会和中国电子信息元件推算，日本电极箔产量占比全球约40%，日本铝业协会4月最新预计，2018年日本铝箔用铝电解电容器将增长2%至3.3万吨，较17年电极箔出货量增长约600吨。受制于电力缺乏电价较高影响（电力成本占比总成本很高，不同产品不同），近年日系厂商已近年将中低端电极箔需求转移至国内，日本本地企业多注重高端产品生产。考虑到日系厂商电力成本持续涨价，成本端优势较低，加之国内中低端电极箔技术明显提升，低中端产品目前已可替代日系厂商。成本叠加技术均不具备优势，结合日本铝业协会数据，我们认为海外供给增量有限。
2018年日本电极箔供给增量有限（吨，%）
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国内化成箔与日本的高端技术差距在5年以上，技术瓶颈主要在腐蚀环节，而日本目前将硫酸腐蚀体系技术列为最高机密等级，技术壁垒凸显。因此，国内腐蚀技术得到突破的企业，将深度受益于铝电解电容器行业的结构性调整。此外，化成环节也存在一定技术壁垒，主要体现在化成液的组成配比和使用上。近年来，国内逐步突破在全球电极箔市场崭露头角，腐蚀和化成研发逐年加强，相关专利申请数量整体呈上升趋势。
近年来，国内电极箔行业专利申请数量逐渐增多（个）
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根据报告，电子铝箔行业集中度较高，技术和资金壁垒长期存在，导致相当一段时间内供应增长有限，中高端电子铝箔的市场需求量越来越大。据中国铝业协会数据，从电子铝箔产能利用率来看，自2011年以来产能利用率逐渐降低，我们推测受制于技术及资金壁垒等因素，电子铝箔产能释放较为缓慢，一定程度影响电极箔产能扩张。
铝电解电容主要下游应用领域包括LED照明、消费电子、消费电源、工业设备、汽车电子和通信领域等，受益于下游产业蓬勃发展和需求不断增长，铝电解电容为电极箔需求带来巨大空间。
中国是全球消费电子产品最大的市场之一，也是最大的生产者之一。主要下游整机产品高清数字电视、空调、冰箱、智能手机、数码相机及音响等都是铝电解电容器的需求大户。根据《2017年3C市场行业报告》，2017年中国技术消费电子整体零售市场销售金额将同比增长7.1%，其中3C整体零售市场同比增长8.4%，智能手机的增长在其中起到主导作用。
随着国产智能手机逐渐打开海外市场，以智能手机为代表的消费电子领域对铝电解电容器的需求将保持旺盛。2017年中国智能手机品牌表现强劲，推动2017年全球智能手机产量达到14.6亿部，较2016年增长6.5%；展望2018年，全球智能手机产量增速将放缓，预计产量将达到15.3亿部，
全球智能手机产量（亿部）
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中国智能手机产量当月值（万部）
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太阳能光伏发电、风力发电等行业，需要大量使用开关电源、不间断电源（UPS）、变频电源等各类电源，这些都需使用大量的铝电解电容器。全球光伏发电快速增长为铝电解电容器需求增长提供了动力，17年，全球光伏发电装机容量达到297GW，同比增长31%，其中中国光伏发电装机容量为77GW，同比增长81%。
光伏设备市场长期稳定增长的需求带动铝电解电容器的需求稳健增长。2014年国务院印发的《国务院办公厅关于印发能源发展战略行动计划（2014-2020年）的通知》提出，到2020年，光伏装机达到1亿千瓦左右，光伏发电与电网销售电价相当。按此目标计算，2016-2020年，年均新增光伏发电装机容量1200万千瓦左右，光伏每年新装机容量维持平稳格局。作为光伏设备不可缺少的基础元件，光伏设备市场长期稳定增长的需求也保证了铝电解电容器的需求稳健。
全球及中国国光伏发电装机容量变化（GW，%）
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汽车电子化系统需要大量的电子元器件，随着汽车电子需求稳定增长，汽车逐渐实现电子化、自动化，电子元器件市场也在不断扩大。特别是在新能源汽车方面，包括纯电动车、插电混动车和混合动力汽车在内的新能源汽车走向普及。
2015-2017年，全球新能源汽车销量分别为45万辆、69万辆和102万辆，2017年增长率达到47%，预计今后仍将以较大增长速度增长，新能源汽车市场广阔，需求旺盛。
全球新能源汽车年销量及预计（百万辆，%）
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在新能源汽车需求快速增长的同时，汽车充电桩又开始兴起。根据我国提出的《电动汽车充电基础设施发展指南(2015—2020年)》规划，2020年我国将建成集中充换电站1.2万座，分散充电桩480万个，满足全国500万辆电动汽车充电需求。按《指南》规划“适度超前”的理念，届时国内新能源汽车车桩比将接近1:1。另据2017年年初国家能源局发布的《2017年能源工作指导意见通知》，计划在2017年内建成充电桩90万个。未来三年充电桩产业有望迎来大发展，市场规模有望达到千亿级。
通信电子领域的蓬勃发展，3G升级到现在的4G、未来的5G时代，都推动了通信设备的换代升级。在通讯领域，大量的基建设备和信号传输装置，如：程控交换机、服务器、路由器、移动通信基站等都要大量使用铝电解电容器。据工信部数据，截止2017年11月，移动电话用户达14.1亿，移动宽带用户（即3G和4G用户）总数达11.1亿户，占移动电话用户的78.9%。此外，全球互联网用户近年来一直保持两位数高水平增长，增速趋缓，但仍有很大的市场空间。通讯行业的积极态势和互联网需求的持续稳定增长也是推动铝电解电容需求的一大动力。
2016-2017年我国移动宽带用户当月净增数和总数占比情况（万户，%）
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2008-2017年全球互联网用户数量及增速（百万人）
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全球铝电解电容器需求量稳步上涨，2016年全球铝电解电容器消费量达到2732亿只（中国铝业协会），市场规模达到60.3亿美元（电子元件行业协会），同比增长1.9%，电子元件行业协会预计，铝电解电容行业未来预计将以1%的增速继续稳定增长。
全球铝电解电容器市场规模及预测（百万美元）
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中国电子元件行业协会预计，2017年以后全球电极箔消费量将以约3.6%的增长率增长，国内电极箔则将以5%以上的速率增长，至2019年，中国电极箔消费量占比全球将稳步提升至65%。
全球和国内电极箔消费量预计稳定增长（万吨）
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化成箔属电极箔产业环节之一，预计其需求量和产量将稳恒增长。据中国电子元件行业协会，2016年国内化成箔产量16400万平方米，同比增长7.9%，预计2017-2021年化成箔产量将以约3%的增速增长，至2021年产量将达到19010万平方米；或考虑到国内化成箔产能释放受国内环保政策影响，预计2017-2021年国内化成箔产量将以2%速度稳恒增长，预测低于全球需求增长速度。
未来化成箔国内产量和全球需求量预测（万平方米，%）
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(关键字：电极箔)
