三季度，国内货币政策逐步宽松及房地产政策持续松绑提振市场，而股市连续暴跌引发商品市 场恐慌性抛盘，玻璃期价呈现冲高回落的走势。 展望四季度，国内货币政策延续 宽松预期，下游需 求步入淡季，现货价格面临回落，供需延续宽松格局，玻璃期价将呈现震荡探底走势，玻璃 1601 合 约有望以 700-900 区间波动为主。
一、行情回顾
7 月上旬，国内股市连续暴跌引发商品市场恐慌性抛盘，玻璃期价出现快速下跌走势， 1509 合 约期价从 900 一线一度下挫至 800 元 / 吨关口；随着国家救市政策出台，商品市场恐慌情绪平复，玻 璃期价修复价差，出现探低回升走势， 1509 合约期价处于 850-900 元 / 吨区间波动。
8 月上旬，在传统旺季来临及北京阅兵期间华 北限产风波双重影响下，现货 厂家持续上调现货 报价，玻璃期价出现上涨走势， 1601 合约期价从 850 一线上行至 900 元 / 吨关口上方；中下旬，国 内股市连续暴跌引发商品市场恐慌性抛盘，玻璃期价出现回落走势， 1601 合约期价处于 850-900 元 / 吨区间波动。
9 月份，国内现货市场走势分化，呈现南方弱 北方强的局面，玻璃期价呈现 区间震荡走势，玻璃 1601 合约期价处于 820 至 870 元 / 吨区间波动。
三季度全国各地玻璃现货市场呈现震荡回升走势。截止到 9 月 23 日，中国玻璃综合指数为 855.9 ， 三季度累计上涨 34.62 ；玻璃价格指数为 842.86 ，三季度累计上涨 34.5 ；玻璃市场信心 指数为 908.08 ， 三季度累计上涨 35.12 。
二、基本面分析
(一)、宏观经 济方面
国家统计局数据显示， 8 月份，规模以上工业增加值同比实际增长 6.1% ，比 7 月份微升 0.1 个 百分点。从环比看， 8 月份，规模以上工业增加值比上月增长 0.53% 。 1-8 月份，规模以上工业增加 值同比增长 6.3% 。消费方面， 8 月份，社会消费品零售总额 24893 元，同比名义增长 10.8% (扣除 价格因素实际增长 10.4% )，较上月微增 0.3 个百分点。其中，限额以上单位消费品零售额 11257 亿 元，增长 8.0% 。 2015 年 1-8 月份，社会消费品零售总额 190809 亿元， 同比增长 10.5% 。其中，限 额以上单位消费品零售额 88576 亿元，增长 7.4% 。投资方面， 1-8 月份，全国固定资产投资(不含 农户) 338977 亿元，同比名义增长 10.9% ，增速与 1-7 月份回落 0.3 个百分点。从环比速度看， 8 月份固定资产投资(不含农户)增长 0.73% 。
央行8 月金融数据显示， 2015 年 8 月末，广义货币 (M2) 同比增长 13.3% ，与上月持平；人民 币贷款 8096 亿，同比多增 490 万亿；社会融资规模增加 1.08 万亿元，比去年同期多 1276 亿元。 同时决定，自 2015 年 9 月 15 日起改革存款准备金考核制度，由现行的时点法改为平均法考核。 8 月官方制造业 PMI 跌破临界点至 49.7% ，结束连续五个月扩张区间运行状态。具体来看，供给 端、需求端等各项指数均有所回落。其中，生产 指数虽维持扩张区间但增速明显 放缓；新订单指数 仍于萎缩区间运行，较前期下降 0.2 个百分点至 49.7% 。新出口订单指数连续十一个月在荣枯线下 方波动，下跌 0.2 个百分点至 47.7 。同时 8 月财新 PMI 终值下降 0.5% 至 47.3% ，低于前值 47.8% ， 连续 5 个月位于荣枯线下方，经济运行继续面临较大压力。
总体看，国内经济数据继续呈现疲弱态势，资 金瓶颈继续抑制经济企稳，稳 增长政策尚未带动 需求明显企稳回升，去产能去库存进程延续，扩 大再生产动力不足，在二季度的 温和反弹之后，三 季度经济增长动能再次减弱。决策层对经济下行 保持高度关注，财政部表示，中 国经济下行压力依 然较大，下一步将实施更有力度的财政政策，加快推广 PPP 模式。未来稳增长政策有望持续发力，通过地方政府债务扩容、专项金融债、城投债发 行加速等增加基础设施投资资金 来源，推动投资增 速稳步回升，发挥关键稳增长作用。
(二)玻璃供需 方面
1 、玻璃供应状况
国家统计局数据显示， 8 月份平板玻璃产量为 5722 万箱，比 7 月份减少 204 万箱，同比下降 12.1% ， 1-8 月平板玻璃产量为 51235 万箱，同比下降 8% 。受东北、华东地区部分厂家停产，三季度玻璃产 量降幅有所扩大，处于去产能阶段。
截至 9 月，全国共有 346 条浮法玻璃生产线，总产能为 12.25 亿重量箱；实际正常在产生产线 约 216 条，产能为 8.24 亿重量箱，在产产能同比下降 4% ，开工率为 64.16% ；浮法玻璃库存为 3321 万重量箱，较二季度减少 226 万重量箱；库存从高位有所回落，但仍处于较高水平，总体产能利用 率并未明显提升，整体供应压力仍然存在。
近两年来华北、华东地区的产能缩减较为明显，而华南、西南及东北地区在 2014 年产能增加较 多，进入 2015 年以来除西南地区增加明显，其他地区基本持平，部分地区小幅减少。目前全国现有 浮法玻璃产能(包括冷修)为 11.92 亿重量箱，在建产能为 1.78 亿重量箱，产能冲击率约 15% ， 其中西南、西北区域后续新增产能较多，整体仍面临产能过剩压力。
2 、平板玻璃出口 情况
据海关总署统计数据显示， 2015 年 8 月全国平板玻璃出口 1548.95 万平方米，与上年同期相比 下降 27.65% ；出口金额为 7499.81 万美元，同比下降 34.25% 。 1-8 月平板玻璃累计出口 14155.67 万平方米，同比增长 1.4% ，累计出口金额为 77297.05 万美元，同比下降 19.2% 。
8 月平板玻璃出口量出现大幅回落，出口金额也大幅下降，前 8 个月平板玻璃出口小幅增长，增幅较去年同期明显萎缩。
3 、下游需求状况
三季度国内现货市场整体出现回升走势，但市场价格出现区域分化，逐步呈现南弱北强的格局。 当前“金九”已临近尾声，但整体需求仍不及预 期，房地产以及汽车行业需求表 现疲软，加工厂订 单同比减少约 30% 。因资金紧张以及对后市的迷 茫心态，加工厂仅随用随进，几 无囤货，而经销商 亦是采取较为保守稳妥的做法。整体来看，无论 是刚性需求还是投机需求，均十 分薄弱。目前业者 期待“银十”表现，预计市场恢复情况或仍难达预期。
9 月份华南市场表现弱于往年，并开始下跌， 根据市场间的相关性，华中、 华东市场将逐步受 到影响。按照惯例， 11 月份北方地区冬储季节开始之后，生产企业将陆续推出冬储政策，价格必将 下滑，届时价格优势将重新回归，这将对华北沙 河货源带来强烈冲击，同时波及 华东、华南市场。 预计四季度国内现货市场将逐步回落。
(三)房地产行 业
1 、房地产开发投资完成情况
2015 年 1-8 月份，全国房地产开发投资 61063 亿元，同比名义增长 3.5% ，增速比 1-7 月份回落 0.8 个百分点。其中，住宅投资 41098 亿元，增长 2.3% ，增速回落 0.7 个百分点。住宅投资占房地 产开发投资的比重为 67.3% 。
1-8 月份，东部地区房地产开发投资 34754 亿元，同比增长 3.7% ，增速比 1-7 月份回落 1 个百 分点；中部地区投资 12717 亿元，增长 3.5% ，增速回落 0.4 个百分点；西部地区投资 13591 亿元， 增长 3.3% ，增速回落 0.5 个百分点。
1-8 月份，房地产开发企业房屋施工面积 669360 万平方米，同比增长 2.5% ，增速比 1-7 月份回 落 0.9 个百分点。其中，住宅施工面积 466295 万平方米，增长 0.2% 。房屋新开工面 积 95182 万平 方米，下降 16.8% ，降幅持平。其中，住宅新开工面积 65830 万平方米，下降 17.9% 。房屋竣工面积 42475 万平方米，下降 14.6% ，降幅扩大 1.5 个百分点。其中，住宅竣工面积 31494 万平方米，下降 17.2% 。
1-8 月份，房地产开发企业土地购置面积 14116 万平方米，同比下降 32.1% ，降幅比 1-7 月份扩大 0.1 个百分点；土地成交价款 4294 亿元，下降 24.6% ，降幅收窄 1 个百分点。
2 、商品房销售和待售情况
1-8 月份，商品房销售面积 69675 万平方米，同比增长 7.2% ，增速比 1-7 月份提高 1.1 个百分 点。其中，住宅销售面积增长 8.0% ，办公楼销售面积增长 8.5% ，商业营业用房销售面积增长 1.2% 。 商品房销售额 48042 亿元，增长 15.3% ，增速提高 1.9 个百分点。其中，住宅销售额增长 18.7% ，办 公楼销售额增长 12.9% ，商业营业用房销售额下降 2.5% 。
1-8 月份，东部地区商品房销售面积 33560 万平方米，同比增长 10.1% ，增速比 1-7 月份提高 1.5 个百分点；销售额 29487 亿元，增长 22.2% ，增速提高 2.6 个百分点。中部地区商品房销售面积 18140 万平方米，增长 4.2% ，增速提高 0.9 个百分点；销售额 9353 亿元，增长 7.4% ，增速提高 1.6 个百分点。西部地区商品房销售面积 17975 万平方米，增长 5.2% ，增速提高 0.8 个百分点；销售额 9202 亿元，增长 4.3% ，增速提高 0.5 个百分点。
8 月末，商品房待售面积 66324 万平方米，比 7 月末增加 65 万平方米。其中，住宅待售面积减 少 194 万平方米，办公楼待售面积减少 7 万平方米，商业营业用房待售面积增加 157 万平方米。
3 、房地产开发企业到位资金情况
1-8 月份，房地产开发企业到位资金 79742 亿元，同比增长 0.9% ，增速比 1-7 月份提高 0.4 个 百分点。其中，国内贷款 13956 亿元，下降 4.8% ；利用外资 204 亿元，下降 40.1% ；自筹资金 31797 亿元，下降 2.5% ；其他资金 33785 亿元，增长 7.5% 。在其他资金中，定金及预收款 19774 亿元，增 长 4.6% ；个人按揭贷款 10118 亿元，增长 16.3% 。
受近期房地产新政对改善性需求的拉动作用逐 步显现、一二线城市场回暖明 显、房地产开发企 业加大促销力度三方面因素影响，商品房销售明显回暖。 8 月房地产开发景气指数为 93.46 ，较上月 提高 0.43 点。随着稳增长政策的不断落实，房地产积极因素仍将不断积累，但投资增长能否持续发 力仍有待观察。
(四)汽车行业 状况
据中国汽车工业协会公布数据显示， 8 月汽车产销分别完成 156.97 万辆和 166.45 万辆，比上 月分别增长 3.4% 和 10.7% ；与上年同期相比产销量分别下降 8.4% 和 3% 。 8 月，乘用车产销比上月有 所增长，但比同期继续呈现下降，已连续三个月低于上年水平。 8 月乘用车产销分别完成 134.16 万 辆和 141.85 万辆，产销量比上月分别增长 3.1% 和 11.8% ；与上年同期相比，产销分别下降 9.4% 和 3.4% 。除 SUV 外，其余车型均低于上年同期，且降幅明显。
1-8 月，汽车产销分别完成 1518.24 万辆和 1501.72 万辆，产销量均略低于上年同期水平。 1-8 月，乘用车产销分别完成 1297.06 万辆和 1278.21 万辆，比上年同期分别增长 2.4% 和 2.6% ，增幅分 别回落 9.2 和 8.1 个百分点。乘用车四类车型产销情况看，比上年同期， SUV 产销继续保持高速增 长，分别为 45.4% 和 44.5% ； MPV 产销增速超 过 10% ，分别为 10.1% 和 10% ；轿车产销分别下降 9.3% 和 8.6% ；交叉型乘用车产销分别下降 19.5% 和 19.8% 。
8 月我国汽车产销量比上月有所增长，但同期继续呈现下降。自 5 月起，国内汽车产销量已经 连续 4 个月低于去年同期水平。前 8 个月汽车产销增速继续回落，累计产销增幅由正转负，略低于 去年同期水平，其中销量同比与上年同期持平，产量略有下降。
三、后市展望综上所述，国内经济数据呈现疲弱态势，去产 能去库存进程延续，扩大再生 产动力不足，在二 季度的温和反弹上所述，国内经济数据呈现疲弱态势，去产 能去库存进程延续，扩大再生 产动力不足，在二 季度的温和反弹之后，三季度经济增长动能再次 减弱，稳增长政策尚未带动需求 明显企稳回升，预 计四季度货币政策延续宽松，并实施更有力度的 财政政策。供需方面，玻璃产量 出现回落，部分产 能逐步退出，库存有所回落，但整体仍处于较高 水平，玻璃行业面临去库存压力 。房地产方面，房 地产销售状况好转，但由于库存量依旧高企，使 得行业新增动能不足，新开工面 积和土地购置面积 累计增速均为负；房地产销售的企稳回升向投资 传导的时滞可能拉长。预计房地 产投资持续下滑的 趋势将会缓解，加上去年同期的低基数效应，房 地产投资增速将呈现企稳的态势 ；但由于新开工及 投资放缓，对玻璃需求呈现放缓。现货市场方面 ，受房地产景气度下行影响，三 季度玻璃需求恢复 弱于往年，四季度随着冬储期来临北方地区需求 下滑，南方需求表现较弱，预计 现货市场将逐步回 落。
总体上，国内玻璃出现减产迹象，但仍难以改 变产能过剩现状，下游需求步 入淡季，现货价格 面临回落。供需延续宽松格局，玻璃期价将呈现震荡探底走势，玻璃 1601 合约有望以 700-900 区间 波动为主。
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