5G 商用，承载先行，光纤用四氯化锗空间广阔。随着2020 年我国5G 规模化商用，光纤光缆需求量将快速扩大，作为光纤掺杂剂-四氯化锗的需求同样急速放大。有关机构测算，5G 光纤需求量预计是4G 的2-3 倍，CRU 数据显示，2020 年全球光纤需求量达到5.2 亿芯公里，中国需求达到2.7 亿芯公里，按照平均每亿芯公里光纤用四氯化锗100 吨，折合锗金属量34 吨，四氯化锗需求量分别为520 吨、270 吨。可以预计，随着5G 商用化的全面铺开，光纤用四氯化锗需求量有望井喷。
四氯化锗需求向好，公司产能稳步扩张。目前，公司原拥有四氯化锗产能30 吨，分布在控股子公司武汉云晶飞光纤材料公司（云南锗业60%，长飞光纤20%，烽火通信10%，北京国晶辉10%），地处武汉，毗邻大客户长飞光纤。长飞光纤是国内光纤龙头，拥有国内规模最大的"棒纤缆"生产线。面对行业即将爆发的需求，公司产能再度增加30 吨，有望明年投产，以便占领快速衍生的市场需求。
锗下游应用稳步向好，带动公司业绩不断提升。公司其他类型的锗产品需求也在稳步增加，2018 年H1，公司共生产区熔锗锭23.30 吨，红外级锗产品折合锗金属量4.30 吨，太阳能电池用锗单晶片9.03 万片（折合4 寸计算），光纤四氯化锗11.81 吨，砷化镓单晶片10.35 万片（折合2 寸计算）。其中：红外级锗产品增长了85.04%，光伏级锗产品增长了91.77%，光纤级锗增长19.51%。2018Q1-3，公司归母净利润同比增长126.8%。
锗业龙头，低调启航。公司上市伊始，锗金属保有储量达689.55吨,相当于全国上表保有储量3500 吨的19.70%。截止到2017 年底，经过不断增储和消耗，净增43 吨。由于锗资源的稀缺性，公司控制资源开采量，每年不高于20 吨，产量约占全球产量13%。从储量和产量来看，公司是当之无愧的锗业龙头，我们预计公司2018-2020 年的EPS 分别为0.02 元/0.04 元/0.07 元，对应当前PE 分别为327 倍/157 倍/80 倍，给予"增持"评级。
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