中信证券：传统LED国内订单向好，Mini LED降本加速渗透

传统LED来看，2023年有望同比改善，国内订单正回暖，海外增速有所收敛。Mini LED来看，我们预计2023年供应链降本及显示行业需求触底复苏下有望持续渗透。

厂商数据：

传统LED景气逐步回升，2023年6月国内LED订单有所回暖，同时23Q2海外LED整体出货增速略有收敛，LED产业链各环节逐步提价以改善盈利状况，大部分厂商6月业绩环比基本稳定，同比降幅收敛，相关厂商均表示LED业务需求正逐月回暖，乐观看待下半年市场发展;Mini LED持续贡献成长动能。

具体来看：2023年6月，中游封装厂亿光营收同比-19.07%，环比-7.90%，公司预计Q3营收有望创一年以来新高;台表科营收同比-28.93%，降幅有所收窄，环比+0.99%，公司预计全年营收保持低个位数增长;富采营收同比-13.16%，环比-2.49%，公司预计23H2业绩表现将优于23H1;Micro LED龙头镎创营收同比+161.79%，环比-28.00%，主要于受益Micro LED下游需求扩张，未来增长态势有望延续，转盈目标可能提早达成;主营LED车灯照明的联嘉光电营收同比-12.55%，主要因北美汽车客户拉货动能降低，主营LED车灯模块的丽清营收同比+100.39%，主要受益Tier1客户订单规模提升及新机种订单量产，公司乐观看待未来市占率提升。目前，行业库存有所改善，国内下游订单逐步回暖，上游原材料供给压力缓解，同时盈利承压下产业链各环节已纷纷开始提价，未来市场竞争有望逐步趋于良性。

23Q1部分下游厂商利润端已率先改善，我们预计23Q2起盈利能力修复有望逐步向产业链中上游传导;往后龙头厂商有望长期受益于Mini/Micro LED领域带来的发展机会，我们看好后续Mini LED实现规模商用带来的增长契机。

(关键字：LED)