继今年3月公布拟25亿元投建11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目后，德方纳米如今抛出了更大规模的投资计划。
近日，公司发布公告称，计划与深圳市深汕特别合作区管理委员会达成合作协议，将在深汕特别合作区投建“年产50万吨新型磷酸盐系正极材料生产项目”，项目固定资产投资约80亿元。钛媒体APP发现，目前不仅行业产能存在过剩，而且公司产能利用率也较低，如此情况之下公司却依旧疯狂扩产；同时，近年来公司投建项目频频，对其财务状况要求比较高，然而公司的短板恰巧就是资金面紧张，那么大额投资资金又将从何而来？
行业产能过剩，依旧疯狂扩产
2020年以来，公司的扩产大动作频频。据不完全统计，包括补锂剂、新型磷酸盐系正极材料、磷酸铁锂、前驱体等项目建设，公司此前宣布的总投资累计超200亿元。如今再度投资80亿元扩产，确实有点疯狂。
据悉，近年来磷酸铁锂产能快速增长，或存在产能过剩风险。据东吴证券测算，2023年，随着各大企业产能释放，全国磷酸铁锂整体供给量将达到237.1万吨，远超过约184.6万吨的需求量。同时，湖南裕能董事长谭新乔在近期公司业绩说明会上表示，磷酸铁锂行业目前处于产能结构性过剩的时期。
事实上，今年以来，磷酸铁锂电池已经出现明显供过于求的迹象。据中国汽车动力电池产业创新联盟统计，今年1月—8月，我国磷酸铁锂电池累计产量为265.6GWh，累计装车量149.7GWh。而且，按月计算，磷酸铁锂电池产量的增长幅度远远高于装车量，供过于求的状况日趋明显。
动力电池装不动，自然会传导至产业链上游的磷酸铁锂材料环节。这种供需严重不平衡的情况会持续多久？研究机构伍德麦肯兹预测，2035年前，磷酸铁锂正极材料市场都将保持供应过剩状态。
当然，这一预测是否准确暂未可知。但至少目前，市场已经对“供应过剩”作出反应，磷酸铁锂价格大幅跌落，9月14日动力型磷酸铁锂报价6.6万元/吨，较此前的高点17.3万元/吨已下跌超六成。而二级市场的表现则反映了投资者的态度，自今年以来，公司的股价累计最大跌幅超50%。除了行业产能过剩之外，公司产能利用率也较低。据了解，公司目前已建成年产26.5万吨纳米磷酸铁锂、年产11万吨磷酸锰铁锂的项目，部分产能正在爬坡中。但今年1月-6月，锂电池正极材料产量仅为8.8万吨。
基于上述背景，公司疯狂扩产是否合适？德方纳米告诉钛媒体APP，目前行业存在产能过剩，但是公司看好磷酸锰铁锂，而且公司产能利用率低主要是磷酸铁锂这块，同时新型磷酸盐投入建设需要时间，虽然目前行业不景气，但是我们需要提前布局。
资金面紧张，资金来源成疑
近年来，受益于新能源汽车快速发展，身处锂电上游市场的德方纳米业绩呈现出高速增长态势。其中，2022年公司营收同比增长355.3%，净利润增长达188.36%。然而，公司高增长的背后存在盈利难入账的问题。公司2021年、2022年年报显示，经营活动产生的现金流量净额分别为-6.16亿元和-61.36亿元。
公司经营业绩大幅提升，为何现金流却持续大额流出？对此，公司给出的解释是受票据收款结算方式、存货及经营性应收项目增加、业务规模扩大等影响。
据了解，由于下游的电池厂较为强势，锂电材料企业往往面临着压资金的问题。不过和同行数据比较，公司的现金流形势相对更为“恶劣”，也一定程度上反映了其在行业中的竞争力和话语权。
虽然公司本次80亿元投资项目还没披露建设时间周期，但据此前披露的对外投资，相关项目建设周期多在两年内，且资金均为自筹。一般来说，企业投建项目频频，对其财务状况要求较高，现金流紧张对投资扩产也存在影响。
此外，截至今年6月30日，公司账面货币资金加上交易性金融资产合计约为28.8亿元，短期借款及一年内到期的非流动负债合计为53.67亿元。从数据来看，公司短期偿债压力明显。
那么在上述背景之下，此次项目投资的80亿元从何而来？费用支出是否会影响公司经营？针对上述问题，钛媒体APP以投资者身份致电德方纳米，公司回复称，我们是分期投资，虽然有时间期限，但是还有地方政府协调资金和银行授信等，应该不会存在太大经营压力。
存货跌价近8亿元，毛利率下滑较大
2023年半年报显示，公司实现营业收入约88.92亿元，同比增加17.67%；净利润亏损约10.44亿元，同比由盈转亏。
为何亏损？公司在调研中表示，今年上半年，公司产品销售收入及销量均实现同比增长，但在今年1月-4月，受主要原材料锂盐价格大幅下跌及下游需求放缓影响，公司产品销售价格随着锂盐价格的下跌而下降。同时，公司此前积累的较高价位的原材料库存消化，叠加下游需求减少背景下公司开工率下滑、设备稼动率不足，导致公司生产成本较高。
钛媒体APP注意到，公司在此前碳酸锂高价位时囤积的材料，已面临较大损失。今年上半年，公司资产减值损失为7.84亿元，主要为计提的存货跌价准备，这也是公司上半年“增收不增利”的主要影响因素之一。而截至6月底，公司仍有22.66亿元的存货，相比之下，上年末为51.33亿元。实际上，从相关数据来看，公司的存货周转天数明显长于同行企业。以同行企业湖南裕能、万润新能2022年年报披露的数据来看，这两家公司的存货周转天数分别为22.82天、47.89天，而公司为66.83天。对此，钛媒体APP咨询行业人士，其表示存货周转天数背后反映的是公司管理能力。此外，目前公司营业成本在增加，整体毛利率在下滑。由于公司未单列各产品营收，从整个磷酸盐系正极材料营收来看，今年上半年营业收入88.77亿元，比上年同期增长18%；营业成本却为90.95亿元，同比增长67.47%；整体毛利率下滑30.27个百分点至-2.46%。
(关键字：磷酸铁锂 动力电池)
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